• barak invest

סקירת שוק ההון שבועית


24 בינואר 2021

סקירת מאקרו שבועית


מה קרה לשווקים בעולם בשבוע האחרון?

ציפייה לתוכנית פיסקאלית של 1.9 טריליון דולר תמכה בשווקים השבוע, בפרט על רקע נאומה של שרת האוצר החדשה ג'נט ילן אשר הדגישה את חשיבותה של חבילת סיוע נוספת. גם ביידן הדגיש זאת בקדימות של מדיניותו, ולא שש להעלות מיסים בטווח הקרוב. מרבית הנתונים הכלכליים היו מעודדים בפרט מדדי מנהלי הרכש וגם מספר התחלות הבנייה ומכירות של בתים אשר נמצאים בשיא מאז 2006. הדוחות החיוביים של מספר חברות גם תמכו בשווקים.


מאקרו ישראל: התמתנות בפעילות בתחילת השנה

  • שיעור האבטלה הרחב עלה ל- 13.7% במחצית ב' של דצמ' מ- 12.7% במחצית א', וצפוי להמשיך לעלות בינואר עם הידוק הסגר.

  • החלטת הריבית האחרונה התקבלה 5-1, עם חבר אחד בעד ריבית אפס ואפילו ריבית שלילית בעתיד.

  • מדד מנהלי הרכש הפתיע עם ירידה חדה בדצמבר, בפרט ברכיב ההזמנות לחו"ל.

  • בחודשים האחרונים של 2020 מסתמן גידול בביקוש לעובדים בתעשייה ובמסחר.

  • במחצית א' של ינואר מדד האמון הצרכני ירד ב- 5 נקודות על רקע הידוק הסגר.

  • בינואר מסתמנת ירידה ברכישות בכרטיסי האשראי וירידה במקומות העבודה.


סביבת האינפלציה:

  • בשבוע האחרון השקל פוחת ב-1.5% מול סל המטבעות בהשפעת תוכנית הרכישות של בנק ישראל.

  • החזאים צופים בממוצע אינפלציה של 0.6% בשנה הקרובה, עדכון מ- 0.4%.

ארה"ב: התרחבות מהירה בתעשייה, בבנייה, אפילו בשירותים.

  • בדצמ' מספר התחלות הבנייה עלה ב- 5.7% ואישורי בנייה ב-4.5%.

  • מספר המכירות של בתים יד שנייה עלה ב- 22.2% בשנה האחרונה.

  • בשבוע האחרון מספר דורשי העבודה החדשים עלה ב- 900 אלף (דומה לציפיות).בינואר סקר פילדלפיה (לגבי התעשייה באזור) עלה ל- 26.5 נק' מ- 9.1 נק' בדצמבר.

  • מדד מנהלי הרכש PMI בתעשייה עלה ב- 2.6 נק' ל- 59.1, מעל הציפיות.

  • למרות המגבלות, מדד מנהלי הרכש PMI בשירותים עלה ב- 2.2 נק' ל- 57.5.

אירופה:

  • בנוב' הייצור התעשייתי עלה ב- 2.5% לאחר גידול של 2.3% באוק'. הפעילות בתעשייה ממשיכה להתרחב בתקופת המשבר.

  • ה- ECB הגדיל את תוכנית רכישת האג"ח בעוד 0.5 מיליארד יורו ל- 1.85 טריליון.


שוק האג"ח:

  • התשואות בארה"ב עלו בצורה חדה עקב צפייה למדיניות פיסקאלית מאד מרחיבה.

  • בנק ישראל רכש 4.6 מיליארד ₪ באג"ח ממשלתיות ו- 46.2 מיליארד ממרץ.

  • לפי הקצב הנוכחי, מסגרת הרכישות תספיק לשמונה חודשים.

  • הנגיד אמר במסיבת העיתונאים שמדיניות הרכישות תיבחן מחדש בחודשי הקיץ.

  • לפי הערכתנו, בתרחיש אופטימי של התאוששות, מעורבותו של בנק ישראל בשווקים תפחת, ולכן התשואות יעלו והשקל ימשיך להתחזק.

  • לאחר עלייה (חדה יחסית) בציפיות האינפלציה בשוק האג"ח בכל הטווחים, אין העדפה ברורה לאפיק הצמוד.


אירופה: התכווצות בענפי השירותים

  • מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים ירד ב- 2.3 נק' ל- 45.0 על רקע המגבלות.

  • בינואר מדד מנהלי הרכש בתעשייה ירד ב- 0.8 נק' ל- 54.7, אך עדיין מצביע על התרחבות.

  • בגרמניה סקר האמון העסקי ZEW מצביע על שיפור באופטימיות לגבי העתיד.

סין: התאוששות מהירה בפעילות.

  • סין צמחה ב- 2.3% ב- 2020 וב- 6.5% (y/y) ברבעון ד' (מול צפי ל-6.2%).

  • בדצמבר הייצור בתעשייה עלה 7.3% y/y וההשקעות ב- 11.3%, מעל הציפיות.

  • יחד עם זאת, בדצמבר המסחר קמעונאי התמתן ל- 4.6% y/y מ- 5.0% בנובמבר.


שוק האג"ח:

  • יחס החוב הציבורי לתוצר עלה ל- 73% ב- 2020, פחות מהציפיות המוקדמות.

  • בתרחיש אופטימי של התאוששות, מעורבותו של בנק ישראל בשווקים תפחת בחודשי הקיץ, ולכן התשואות צפויות לעלות עד סוף השנה, בעיקר השקליות.


ירידה בניידות לעבודה בישראל לעומת שיפור במדינות המפותחות


במחצית ראשונה של ינואר מדד האמון הצרכני ירד ב-5 נקודות לאחר עלייה של 9 נקודות במחצית השנייה של דצמבר, זאת על רקע הידוק הסגר. מאז הידוק הסגר בתחילת החודש, מסתמנת ירידה בניידות לעבודה (לעומת שיפור בממוצע של מדינות ה OECD). בזמן שישראל מהדקת את הסגר, חלק ממדינות אירופה נפתחות באיטיות, כגון צרפת. עד ה- 19.1, הרכישות בכרטיסי האשראי ירדו ב- 9% בממוצע לעומת הממוצע של חודש דצמבר, עם התכווצות במרבית הענפים למעט רשתות המזון ובתי מרקחת.




ארה"ב: תוכנית פיסקאלית אגרסיבית עלולה לתמוך באינפלציה


הנשיא ביידן רוצה לקדם תוכנית פיסקאלית בגודל 1.9 טריליון דולר אשר מהווה כ- 9% מסך התוצר, זאת לאחר אישורה של תוכנית בהיקף של 935 מיליון דולר אשר אושרה בדצמבר ו- 3 טריליון דולר בתחילת המשבר. כלכלנים רבים (וגם שוק האג"ח) מתחילים לחשוש מהשפעה אינפלציונית כתוצאה מהרחבה פיסקאלית אגרסיבית, בפרט אם המשק ייפתח במהירות.

1. כבר היום שיעור האבטלה לא גבוה במיוחד ועומד על 6.7%, כמחצית מהשיעור בשיא המשבר.

2. הפגיעה מרוכזת בענפי שירותים מסוימים (אירוח ופנאי, אירועים, תרבות וכו') כאשר יתר הכלכלה ממשיכה לצמוח בקצב מהיר יחסית, בפרט בתעשייה.

3. תוכניתו של ביידן כוללת צ'ק של 1,400 דולר למרבית האזרחים (אך פחות למעמד הגבוה), זאת לאחר צ'ק של 600 דולר בתוכנית האחרונה של טראמפ.

4. עד כה, העדר אפשרות לצרוך עקב המגבלות הביאה לגידול בחיסכון של 1.6 טריליון דולר, מה שיוצר ביקוש כבוש. בנובמבר, ההכנסה הפנויה נטו גבוהה ב- 4.3% יחסית לנובמבר אשתקד. הרכישות במסחר הקמעונאי עלו ב- 16.5% בשנה האחרונה.

פרופסור לכלכלה ידוע (Larry Summers) מודאג מהתחממות יתר בכלכלה עם התאוששות מהקורונה כאשר אמר ב- 14.1:

If we get covid behind us, we will have an economy that is on fire”"

אין ספק שארה"ב זקוקה לתוכנית פיסקאלית נוספת, אך ייתכנו פשרות ושינויים בתוכנית כדי להעביר אותה בקונגרס. אך השאלה הגדולה הינה מה תהייה תגובת הפד להגדלת הגירעון. כלל לא בטוח שהפד שש להגדיל את תוכנית רכישות האג"ח מעבר ל- 120 מיליארד דולר לחודש, בפרט אם המשק יימצא על תוואי של התאוששות, מה שעלול לדחוף את התשואות כלפי מעלה. בכול מקרה, בתרחיש של תוכנית התחסנות מוצלחת ופתיחת המשק, הרחבה פיסקאלית מסיבית נוספת עלולה לתמוך בהאצה בביקושים המקומיים ולחצי אינפלציה, בפרט על רקע "הביקוש הכבוש".



מה צפוי להתפרסם השבוע?


ישראל: יום ראשון: הייצור התעשייתי ופדיון בענפי המסחר (דצמבר), יום שני: המדד המשולב של בנק ישראל, שלישי: רכישות בכרטיסי האשראי (דצמבר), יצוא שירותים (דצמבר), חמישי: המכירות בכרטיסי האשראי (דצמבר).

חו"ל: שני: גרמניה: סקר אמון עסקי Ifo (ינואר), שלישי: ארה"ב: מדד האמון הצרכני (ינואר). רביעי: החלטת ריבית הפד (לא צפוי שינוי במדיניות), חמישי: מספר דורשי העבודה החדשים, האומדן הראשון לצמיחה ברבעון ד', מכירות של בתים חדשים (דצמבר). שישי: מספר מדינות יפרסמו את הצמיחה ברבעון ד', כולל צרפת, גרמניה וקנדה. ארה"ב: ההכנסה הפנויה, הצריכה הפרטית ואינפלציית הליבה PCE (דצמבר).

45 צפיות0 תגובות

פוסטים אחרונים

הצג הכול