• barak invest

סקירת שוק ההון שבועית

31/10/2021


מה קרה לשווקים בעולם בשבוע האחרון?

בשבוע האחרון חלה ירידה מתונה בתשואות בארה"ב על רקע קצב צמיחה מעט מתון מהצפוי ברבעון ג', ויציבות בקצב אינפלציית הליבה PCE (בחישוב שנתי). הדמוקרטים הגיעו להסכמה לגבי מסגרת החבילה הפיסקאלית (1.75 טריליון דולר). קנדה סיימה את הטייפרינג ורומזת על העלאת ריבית. אוסטרליה העלתה את הריבית ל- 3 שנים - 0.3% (על ידי צמצום ההתערבות). ה- ECB לא צפוי לצמצם את ה- QE לפני מרץ 2022.


מאקרו ישראל: התמתנות בצריכה הפרטית

  • ברבעון ג' הרכישות בכרטיסי האשראי עלו ב- 3.4% בחישוב שנתי, זאת לאחר התרחבות מהירה ברבעון ב' בשיעור של 20.4% על רקע הסרת המגבלות.

  • נתונים ראשונים לגבי חודש אוקטובר מצביעים על יציבות או ירידה קלה בצריכה.


סביבת האינפלציה: ייסוף חד בשקל

  • בשבוע האחרון השקל התחזק ב- 1.5% (מול הסל) וב- 1.8% מתחילת החודש!

  • בנק ישראל מאותת שהתאוששות מהירה בפעילות תומכת בפחות התערבות.

  • מדובר בגורם ממתן אינפלציה, שמעט חזאי אינפלציה לוקחים בחשבון.

  • העלינו את תחזית השכר במודל שלנו, כך שאנו עדיין צופים אינפלציה של 1.5%.

  • בתחילת נובמבר צפויה התייקרות של כ- 3%-3.5% במחירי הדלקים.

  • מס רכישה על משקיעי דירות יועלה מ- 5% ל- 8% ב- 1.11, ויתרום 0.1% למדד.


ארה"ב: צמיחה מעט מתונה מהצפוי

  • ברבעון ג' המשק האמריקאי צמח ב- 2.0% (הצפי היה ל- 2.7%), עם גידול של 1.6% בצריכה הפרטית (לאחר 12% ברבעון ב'). ההשקעות למגורים ירדו ב- 7.7%.

  • בספט' ההכנסה הפנויה ירדה ב- 1.0% אך הצריכה הפרטית עלתה ב- 0.6% (הצפי היה ל-0.5%). עודפי חיסכון עצומים מאפשרים למשקי הבית להגדיל את הצריכה.

  • אינפלציית הליבה PCE עלתה ב- 3.6% שנה אחורה, בדומה לחודש הקודם.

  • באוקטובר מדד האמון הצרכני (conference board) עלה ב- 4.0 נק' על רקע ירידה בתחלואה, משקי הבית מדווחים על שפע של עבודות וצופים אינפלציה של 7% שנה קדימה (עלייה מ- 6.5%).

  • בספט' ההזמנות של מוצרי בני קיימא (הליבה) עלו ב- 0.8% (הצפי היה ל- 0.4%).

  • מחירי הבתים (Case-Shiller) עלו ב- 1.2% באוגוסט וב- 19.7% y/y.

  • המכירות של בתים חדשים עלו ב- 14% בספטמבר (מעל הציפיות).


אירופה: צמיחה איתנה

  • הצמיחה ברבעון ג' הגיעה ל- 2.2% (הצפי היה ל- 2.1%), או כ- 9% בחישוב שנתי.

  • באוק' אינפלציית הליבה עלתה ב- 2.1%, בהתאם לצפי, מ- 1.9% (בדומה לישראל).


שוק האג"ח: ייסוף חד בשקל תומך באפיקים השקליים

  • בשבוע האחרון ציפיות האינפלציה בשוק ההון המשיכו לעלות.

  • מדובר בתופעה תמוהה בהתחשב בייסוף החד בשקל והירידה במחירי ההובלה.

  • הייסוף החד בשקל ביום שישי צפוי לתמוך בירידה בציפיות האינפלציה בשוק.

  • האוצר שומר על קצב גיוס מתון יחסית סביב 1.2 מיליארד לשבוע כדי לספק נזילות.

  • בשבוע הקרוב שוק האג"ח יושפע מניסוח החלטת ריבית הפד ונתוני התעסוקה.


מאקרו ישראל: התמתנות (מובנת) בצריכה הפרטית

ברבעון ג׳ הרכישות בכרטיסי אשראי עלו ב 3.4% בחישוב שנתי (נתוני מגמה) לאחר זינוק של 20.4% ברבעון ב׳ לאחר הסרת המגבלות. בספטמבר 21 היקף הצריכה התייצבה על רמה גבוהה יחסית: כ- 19% מעל ספטמבר 2019 (ערב הקורונה). צריכת מוצרים עלתה ב- 28% וצריכת שירותים עלתה רק ב- 5%. עודף ביקוש למוצרים תרם גם ללחצי האינפלציה ברהיטים וציוד לבית, זאת בנוסף להשפעת ההתייקרות במחירי ההובלה. ברבעון ג' 21 מסתמנת התמתנות בביקוש למוצרים (1.1%+) לעומת גידול מהיר בביקוש לצריכת שירותים (10.5%+), בעיקר לנופש ופנאי. נתונים ראשונים של חודש אוקטובר (של בנק ישראל) מצביעים על ירידה של כ- 4% (נתונים מקוריים), אך כנראה מדובר ביציבות (או ירידה קלה) בניכוי עונתי (תקופת החגים בספטמבר מאופיינת על ידי צריכה מוגברת).



ארה"ב: צמיחה מעט מתונה ברבעון ג'

ברבעון ג' המשק האמריקאי צמח ב- 2.0% (הצפי היה ל- 2.7%) לאחר צמיחה של 6.7% ברבעון הקודם.

  • חל גידול מתון של 1.6% בצריכה הפרטית (לאחר 12% ברבעון ב'). צריכת מוצרי בני קיימא ירדה ב- 26%, בעיקר בשל מחסור ברכבים. הצריכה בשירותים התרחבה ב- 7.9% לאחר גידול של 11.5% ברבעון ב'.

  • ההשקעות למגורים ירדו ב- 7.7% לאחר ירידה של 11.7% בעיקר על רקע מחסור בתשומות בנייה ומחסור של עובדים. ההשקעות בענפי המשק (השקעות אחרות) עלו ב- 1.8% בלבד לאחר 9.2% ברבעון הקודם. השינוי במלאי תרם 2.1% לצמיחה.

  • היצוא ירד ב- 2.5% (בעיקר ירידה ביצוא סחורות) לעומת גידול של 6.1% ביבוא, כך שחשבון חו"ל (יבוא ויצוא נטו) גרע 1.1% מהצמיחה.

  • לאור הירידה בתחלואה ופתיחת המשק קיימת ציפייה לצמיחה מהירה יותר ברבעון ד', סביב 7.7%, מה שיביא את הצמיחה השנתית ל- 5.7%. אין אנו צופים "סטאגפלציה", כאשר משקי הבית יושבים על תוספת חיסכון של כ- 2.5 טריליון דולר אשר צפוי לתמוך בהמשך התרחבות בצריכה הפרטית (לאחר 0.6% בחודש ספטמבר), והסקטור העסקי מאיץ את הייצור במטרה להשלים מלאים, וגם מרחיב השקעות.

משמעות: המשך צמיחה סבירה בארה"ב מלווה לחצי אינפלציה (מעבר להשפעה הטרנזיטורית) תומכים בשתי העלאות ריבית במחצית השנייה של 2022, ולכן גם בהמשך לחץ לעליית תשואות.


מה צפוי להתפרסם השבוע?


ישראל: יום ראשון: הייצור התעשייתי והפדיון בענפי המשק (אוגוסט), המכירות ברשתות השיווק (ספט').

שני: שיעור האבטלה הרחב (במחצית הראשונה של אוקטובר- חשוב יהיה לראות את השיפור בתעסוקה לאחר תקופת החגים).

שלישי: יצוא שירותים (אוגוסט).

חמישי: כניסות/ויציאות של תיירים (אוקטובר), השכר הממוצע במשק (אוגוסט).

חו"ל: יום שני: ארה"ב: מדד מנהלי הרכש בתעשייה ISM (אוקטובר), סין: מדד Caixin בתעשייה (אוק'). רביעי: מדדCaixin בענפי השירותים, ארה"ב: מדד מנהלי הרכש ISM בענפי השירותים (אוק'), ואומדן לשינוי במספר המועסקים ADP.

שישי: השינוי במספר המועסקים ושיעור האבטלה (אוקטובר). אנו צופים נתון חיובי סביב 500 אלף מועסקים חדשים על רקע הירידה בתחלואה, הסרת מגבלות וחזרה ללימודים.








44 צפיות0 תגובות

פוסטים אחרונים

הצג הכול