עדכון מאקרו כלכלי

12 באפריל 2020

בשבוע באחרון שוקי המניות עלו על רקע התמתנות במספר הנדבקים החדשים באירופה והתייצבות בארה"ב. במספר מדינות באירופה מתחילות לתכנן פתיחה הדרגתית של הכלכלה. גם טראמפ וגם הקונגרס שוקלים תוכנית פיסקאלית נוספת, בנוסף ל- 2.2 טריליון דולר שכבר אושרו. ביום חמישי הפד הודיע על תוכנית האצה בהיקף של 2.3 טריליון דולר אשר תכלול הלוואות לעסקים קטנים ולרשויות מקומיות. יצרני הנפט בעולם דנים על קיצוץ של 10 מיליון חביות נפט ביום, כאשר קיימת הסכמה על כך בכל המדינות, למעט מקסיקו.

בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להמחיש את עומק המיתון. בתחילת אפריל, מדד האמון הצרכני של מישיגן ירד ב- 18 נקודות לשפל של 71 נקודות. בחודש מרץ, מדד המחירים לצרכן ירד ב- 0.4% בשל ירידה חדה במחירי הדלקים. אינפלציית הליבה ירדה ב- 0.1% והתמתנה ל- 2.1% y/y מ- 2.3% לפני חודש.

גם בישראל הנתונים הכלכליים מצביעים על חולשה היצוא התעשייתי ירד ברבעון א' בחישוב שנתי של 12.4%. בחודש מרץ, סקר מגמות בסקטור העסקי מצביע על ירידה חדה בציפיות להזמנות בתעשייה, גם בשוק המקומי וגם ליצוא. בכול הענפים קיימת ציפייה להתכווצות, כולל בקמעונאות, שירותים, בינוי ומלונאות. בחודש מרץ, מדד האמון הצרכני של פועלים ירד ב- 17 נקודות.

במרץ הגירעון התקציבי עלה ל- 15.9 מיליארד ₪ (לעומת 3.6 מיליארד ₪ לפני שנה), בשל ירידה חדה בהכנסות ממסים (חלק בשל הדחייה בתשלומי מע"מ). הגירעון ב- 12 החודשים עלה ל- 4.0% תוצר. בנק ישראל צופה שהגירעון התקציבי יעלה ל- 11% תוצר השנה.

כפי שצפינו, בנק ישראל הוריד את הריבית ל- 0.1%. בנוסף, בנק ישראל יספק אשראי לבנקים המסחריים בריבית של 0.1% לשנה במשך שלוש שנים בתנאי שילוו לעסקים קטנים וזעירים. בנק ישראל גם יקבל כבטוחות אג"ח קונצרני בעסקאות ריפו (לא רק אג"ח ממשלתי). מחלקת המחקר של בנק ישראל צופה צמיחה שלילית של 5.3% השנה (אך צמיחה חיובית של כ- 8.7% ב- 2021), הגירעון התקציבי יעלה ל- 11% והחוב הממשלתי ל- 75% תוצר (ב- 2020). האינפלציה תהיה שלילית 0.8% השנה ותעלה ל- 0.9% (חיובית) ב- 2021. הריבית תעמוד על 0.0% עד 0.1% עד סוף השנה ו- 0.0% עד 0.25% בסוף 2021. לפי דברי הנגיד, הורדת ריבית נוספת תלויה בהרעה בפעילות הכלכלית מעבר לתחזית המאקרו של בנק ישראל. בנק ישראל לא פוסל הרחבה מוניטארית נוספת אם תידרש, כולל רכישת אג"ח קונצרני.

מדד חודש מרץ יתפרסם ביום שלישי אנו צופים מדד של 0.3%, בהתאם לציפיות הרווחות בשוק. מדד מרץ יושפע מעלייה מתונה במחירי המזון, הפירות והירקות ועלייה עונתית במחירי ההלבשה.הנעלם הגדול במדד מרץ הינו השינוי במחירי השכירות, ועד כמה מחירי השכירות התמתנו כבר בחודש מרץ בגין משבר הקורונה. קיימת אי וודאות האם מרבית חוזי השכירות אשר נמדדים במדד נחתמים בתחילת החודש במהלכו.

שוק האג"ח: בחודש מרץ, בנק ישראל רכש אג"ח ממשלתי בהיקף של 8.5 מיליארד ₪ מתוך תוכנית כוללת של 50 מיליארד ₪ כאשר הנגיד ירון אמר שהכוונה לנצל את כל התוכנית בחודשים הקרובים. מדובר בגורם אשר יפעל לשמור על תשואות נמוכות יחסית. בנוסף, ה- FTSE הודיע שישראל תיכלל ב- WGBI כבר בסוף חודש אפריל, לאחר דחייה של חודש.