• barak invest

עדכון מאקרו כלכלי ישראל 6/2/20

עודכן ב: 16 פבר 2020



התפשטות הווירוס (וירידה במחירי הנפט) תומכות באינפלציה נמוכה, בטווח הקצר

אנו צופים כי מדד חודש ינואר יירד ב-0.3% בעקבות הגורמים הבאים:

  • מחירי הדלקים ירדו ב-2.4% בתחילת החודש וצפויה ירידה בשיעור דומה (2.8%-) בתחילת חודש מרץ, זאת בהנחה שמחירי הנפט בעולם יישארו יציבים (חבית ברנט סביב 55-56 דולר).

  • סביר להניח שהשפעת הווירוס צפויה להיות זמנית (מאוד מקווים, בדומה ל-SARS), ובמהלך רבעון ב' המשק העולמי יחזור לפעילות רגילה. לכן, אנו מניחים שיהיה תיקון הדרגתי כלפי מעלה במחירי הנפט בעולם מחודש מרץ עד חודש מאי.

  • ההשפעה המיידית של התפרצות הווירוס הינה דפלציונית בהחלט (בטווח הקצר). מחירי הנפט בעולם ירדו ב-17% מתחילת השנה, ומחירי הנחושת ירדו ב-12% (מכיוון שסין צרכנית עיקרית של מספר מתכות חשובות). בהנחה שלא ישתלטו על המגפה בחודש-חודשיים הקרובים (עד אז אנו מניחים שקיימים מלאים מספיקים), צפויה השפעה מעט אינפלציונית מצמצום ההיצע של מוצרי יבוא מסין כגון מוצרי הלבשה, צעצועים, מכשירי אלקטרוניקה ועוד.


  • ב-12 החודשים האחרונים השכר הממוצע עלה ב-2.8%, ובקצב שנתי דומה בחודשים ספטמבר-נובמבר 19. חשוב להדגיש שהעדר ממשלה מונע הסכמי שכר בסקטור הציבורי (בשלב זה). השכר בסקטור העסקי עולה בקצב מהיר יותר (סביב 3.5%), קצב אשר תומך בעלייה מתונה באינפלציה, אך בינתיים הייסוף בשקל נמשך ומקזז חלק מהשפעה זו. בנוסף, בחצי השנה האחרונה מסתמנת יציבות במספר משרות השכיר, כך שסך תשלומי השכר במשק נמצא במגמת התמתנות, מה שצפוי לתמוך בהתמתנות בצריכה הפרטית.


השפעות אמריקאיות

  • ההזמנות בתעשייה בארה"ב עלו ב-1.8% בדצמבר (מעל הציפיות בשוק של 1.2%), בהשפעת עלייה חדה בהזמנות הביטחוניות (ב-89.8%). הזמנות של מוצרי צריכה עלו ב-0.9%, אך ההזמנות של מוצרי השקעה ירדו ב-0.8%.

  • בינואר עלה מדד מנהלי הרכש (ISM) ל- 50.9 נקודות (מ-47.2 בדצמבר), וזוהי הרמה הגבוהה ביותר של המדד מאז חודש יולי 2019. יחד עם זאת, הצמצום בפעילות בחברת התעופה בואינג עדיין מעיב על מדד זה.


התחזית שלנו למדד המחירים לצרכן

  • אנו ממשיכים להניח מכלול של התאמות פיסקאליות החל מחודש מאי (לאחר הקמת ממשלה) אשר יתרמו כ-0.4% לאינפלציה ב-2020.

  • בשבוע האחרון מסתמנת יציבות במחירי הירקות העיקריים. אנו מניחים התייקרות בסעיף פירות וירקות של 4% שנה קדימה.

התחזית שלנו לשער חליפין בסוף השנה

  • לאחר שהשקל שמר על יציבות ברבעון ד' 2019 (מול סל המטבעות), מתחילת השנה השקל התחזק ב-1.3%. תחזית האינפלציה שלנו עודכנה ל-1.1% (מ-1.2%), בעיקר בשל התחדשות מגמת הייסוף בשקל.




61 צפיות0 תגובות

פוסטים אחרונים

הצג הכול