27 באפריל 2021
תחזית האינפלציה: 0.4% באפריל, 0.3% במאי, 0.1%- ביוני ו-0.9% שנה קדימה
התפתחויות והנחות לגבי סביבת האינפלציה:
הלחץ לייסוף בשקל מתגבר. מתחילת חודש אפריל השקל יוסף ב- 1.4% מול סל המטבעות וב- 2.4% מתחילת מרץ (והבוקר השקל ממשיך להתחזק). לפי הערכתנו, ככל שהמשק מתאושש הנכונות של בנק ישראל למנוע ייסוף תפחת (בדומה לטפריינג בשוק האג"ח). אומנם נתוני סחר חוץ מצביעים על גידול בגירעון הסחר ברבעון א', אך במקביל חל שיפור (כנראה) בעודף בחשבון השירותים (בשל גידול מהיר ביצוא שירותי היי טק). זרים ממשיכים להשקיע באג"ח ישראלי (ובמק"מ), וכל עוד השווקים בחו"ל עולים, מוסדיים ישראלים נאלצים להגדיל את הגידור במט"ח. לאחרונה התחדשה מגמת היחלשות הדולר בעולם, מגמה אשר צפויה להימשך. תחזית שע"ח בעוד שנה: 3.13 ₪ לדולר, ו- 3.89 ₪ ליורו (במרץ 22).
בחודשים האחרונים מחירי הנפט בעולם ממשיכים לנוע בתחום צר. עלייה חדה בתחלואה בהודו וירידה בתמריצים הפיסקאליים בסין תרמו להתמתנות, זאת לעומת התאוששות מהירה בארה"ב, בפרט בענף התעופה. כפי שציינו בעבר, אין מחסור של נפט בעולם כאשר OPEC פלוס צפוי להגדיל את התפוקה בהתאם לגידול בביקוש בעולמי. תחזית מחירי הנפט בעוד שנה: 69 דולר לחבית ברנט.
מסתמנת עלייה חדה במחירי הסחורות החקלאיות בעולם (7% מתחילת החודש, 28% מתחילת השנה), בפרט במחירי החיטה, תירס, ופולי סויה על רקע חשש לפגעי טבע בארה"ב בשל הקרה. לכן, העלינו את תחזית ההתייקרות במחירי המזון ל- 1.7% שנה קדימה מ- 1.0% בתחזית הקודמת (כולל השפעת ההתייקרויות במסעדות). לעומת זאת, מחירי הסחורות התעשייתיות התייצבו בחודש האחרון.
סעיף רהיטים וציוד לבית ימשיך לעלות בחודשים הקרובים (ראה טבלה) על רקע העלייה במחירי ההובלה, למרות שכנראה מסתמנת התייצבות במחירי ציוד חשמלי לבית.
סעיף מסיבות ואירועים ימשיך לעלות (ביקוש כבוש + עונתיות), ב- 6% במצטבר בשלושת החודשים הקרובים.
מחירי הבראה ונופש יעלו ב- 12% באפריל (2% מעל העונתיות הרגילה).
אנו מניחים שסעיף "נסיעות לחו"ל" יימדד בחודש יוני (אך עדיין תיתכן דחייה או הקדמה). לא צפויה כמעט השפעת מחירים: ירידה מתונה במחירי הטיסות תתקזז מול עליית האינפלציה במדינות היעד (מחירי השהייה בחו"ל), כפי שניתן לראות בטבלה.
שיפור ניכר בפריון העבודה בתעשייה תומך באינפלציה נמוכה: בשנה האחרונה הייצור התעשייתי ירד ב- 1.0%, אך לעומת זאת מספר שעות העבודה בתעשייה ירד בשיעור חד יותר של 6.2%. מדובר בעלייה בפריון העבודה (התפוקה לשעת העבודה) של כ- 5.5%. התפתחות זו מאפשרת את התעשייה לספוג, לפחות באופן חלקי, עליות במחירי התשומות בלי לגלגל אותן על הצרכנים.
מחירי הדיור (הסעיף הרחב) יעלה ב- 1.8% שנה קדימה, זאת על רקע מחסור מסוים של דירות והתאוששות כלכלית.
מחירי הירקות עלו בצורה ניכרת בחודש אפריל, בפרט מחירי המלפפונים. אנו מניחים התייקרות של 3.6% בסעיף הפירות והירקות בחודש אפריל.
פירוט תחזית סעיפי המדד:
Comments